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2020年自考09092投資銀行學復習資料（4）

2020-05-25 09:34:00

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資產(chǎn)配置的風格類別：（一）買入并持有策略：指在確定恰當?shù)馁Y產(chǎn)配置比例，構造了某個投資組合后，在諸如3－5年的適當持有期間內不改變資產(chǎn)配置狀態(tài)，保持這種組合。（二）恒定混合策略：是指保持投資組合中種類資產(chǎn)的固定比例。當市場表現(xiàn)出強烈的上升或下降時，恒定混合策略的表現(xiàn)將劣于買入并持有策略，在市場向上運動時放棄了利潤，在市場向下時增加了損失。如果股票價格處于震蕩、波動狀態(tài)中，恒定混合策略就可能優(yōu)于買入并持有策略。（三）投資組合保險策略：指將一部分資金投資于無風險資產(chǎn)從而保證資產(chǎn)組合的價值不低于某個最低價值的前提下，將其余資金投資于風險資產(chǎn)并隨著市場的變動調整風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)的比例，從而不放棄資產(chǎn)升值潛力的一種動態(tài)調整策略.如果股票價格處于震蕩、波動狀態(tài)中，投資組合保險策略就可能劣于買入并持有策略。上述三類資產(chǎn)配置策略是在投資者風險承受能力不同的基礎上進行的積極管理，具有不同特征。具體表現(xiàn)在以下三個方面：1、支付模式：恒定混合策略和投資組合保險策略為積極性的資產(chǎn)配置策略，當市場變化時需要采取行動，其支付模式為曲線。而買入并持有策略為消極性資產(chǎn)配置策略，在市場變化時不采取行動，支付模式為直線。恒定混合策略在下降時買入股票并在上升時賣出股票，其支付曲線為凹型；反之，投資組合保險策略在下降時賣出股票并在上升時買入股票，其支付曲線為凸型。2、收益與有利的市場環(huán)境：當股票價格保持單方向持續(xù)運動時，恒定混合策略的表現(xiàn)劣于買入并持有策略，而投資組合保險策略的表現(xiàn)優(yōu)于買入并持有策略。當股票價格由升轉降或由降轉升，即市場處于易變的、無明顯趨勢的狀態(tài)時，恒定混合策略的表現(xiàn)優(yōu)于買入并持有策略，而投資組合保險策略的表現(xiàn)劣于買入并持有策略。反之，當市場具有較強的保持原有運動方向的趨勢時，投資組合保險策略的效果將優(yōu)于買入并持有策略，進而優(yōu)于恒定混合策略。3、對流動性的要求：買入并持策略只在構造投資組合時要求市場具有一定的流動性，恒定混合策略要求對資產(chǎn)配置進行實時調整，但調整方向與市場運動方向相反，因此對市場流動性有一定的要求但要求不高。投資組合保險策略需要在市場下跌時賣出股票而市場上漲時買入股票，該策略的實施有可能導致市場流動性的進一步惡化，甚至最終導致市場的崩潰。

兼并，含有吞并、吸收、合并之意，是指兩家或兩家以上的公司結合成一家公司，原公司的債權和債務由存續(xù)（或新設）公司承擔。收購，是指對公司的資產(chǎn)和股份的購買行為。并購，公司并購是公司兼并與收購的總稱，指在市場機制下，企業(yè)為了獲得其他公司的控制權而進行的產(chǎn)權交易活動。

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