自考00077金融市場學(xué)復(fù)習(xí)資料（7）

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        (一)名詞解釋

        1.金融衍生工具市場：是各種金融衍生工具的交易場所，它可以是有形的，也可以是無形的.

        2.遠(yuǎn)期合約：是相對簡單的一種金融衍生工具。和約雙方約定在未來某一時期按約定的價格買賣約定數(shù)量的金融資產(chǎn)

        3.遠(yuǎn)期利率協(xié)議：是交易雙方對一定期限內(nèi)或一段時間后將要支付的浮動利率提前約定一個基準(zhǔn)利率，到期時，如果當(dāng)時的市場利率與約定的利率存在差異，則由其中一方向另一方補(bǔ)足.（實(shí)際為浮動利率向固定利率轉(zhuǎn)變）

        4.期貨合約：所謂期貨合約是交易所為進(jìn)行期貨交易而制定的標(biāo)準(zhǔn)化合同.交易雙方根據(jù)合約規(guī)定，在將來某一時間，在指定地點(diǎn)，以雙方約定的價格購買或出售一定量的商品，貨幣或有價證券.

        5.金融互換：是交易雙方約定在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按照約定的支付率（利率，股票指數(shù)收益率等）相互交換一系列現(xiàn)金流的合約

        (二)簡答

        1.推動金融衍生工具市場迅速發(fā)展的因素主要有以下幾個方面

        (1)金融自由化和金融市場的發(fā)展

        (2)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性的增強(qiáng)

        (3)科學(xué)技術(shù)和金融創(chuàng)新的迅速發(fā)展

        2.（一般了解）金融遠(yuǎn)期交易的缺陷

        (1)由于遠(yuǎn)期合約沒有固定的，集中的交易場所，不利于信息的交易和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市場價格，市場效率較低

        (2)由于每分遠(yuǎn)期合約千差萬別，不便于合約的流通，因此遠(yuǎn)期合約的流動性較差

        (3)遠(yuǎn)期合約沒有履約保證因此違約風(fēng)險較大

        3.金融期貨交易具有如下顯著特征：

        (1)期貨合約均在有嚴(yán)密組織的交易所中進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算所或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。

        (2)期貨交易的交易雙方都可以在交割日之前采取對沖突以關(guān)閉其期貨頭寸(即平倉)而無須進(jìn)行最后的實(shí)物交割

        (3)期貨和約是由交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合同文本

        (4)期貨市場與現(xiàn)貨市場具有密切的價格關(guān)聯(lián)

        4.期貨交易的風(fēng)險防范機(jī)制

        (1)信用風(fēng)險的防范機(jī)制--保證金制度和“無負(fù)債”結(jié)算制度

        (2)市場風(fēng)險的防范機(jī)制--價格限額

        5.金融期貨交易與金融遠(yuǎn)期交易的區(qū)別

        (1)標(biāo)準(zhǔn)化程度：期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，大部分條款都是事先確定的，價格是惟一變量。遠(yuǎn)期交易的相關(guān)條件都是根據(jù)雙方需要確定的。

        (2)交易場所：期貨交易是在交易所內(nèi)交易，一般不允許場外交易，遠(yuǎn)期交易沒有交易場所，一般是銀行同業(yè)之間或與客戶之間通過電話，電傳等通訊工具進(jìn)行，或在銀行柜臺交易。

        (3)違約風(fēng)險：期貨合約履行由交易所或清算公司提供擔(dān)保，違約風(fēng)險很小。遠(yuǎn)期合約履行以簽約雙方的信貸為擔(dān)保，違約風(fēng)險很高。

        (4)保證金：期貨交易買賣雙方都要交納保證金，根據(jù)銀行與客戶的綜合交易關(guān)系及客戶的信用程度而定，優(yōu)良企業(yè)通常不需要保證金即可從事遠(yuǎn)期外匯交易。

        (5)價格確定方式：期貨交易買賣雙方通過經(jīng)濟(jì)人公開競價，遠(yuǎn)期交易有交易雙方談判確定。

        (6)交割方式：期貨交易大部分平倉，遠(yuǎn)期交易大部分實(shí)物交割。

        (7)結(jié)算方式：期貨交易每日結(jié)算，遠(yuǎn)期交易到期結(jié)算。

        6.金融期權(quán)交易的要素(看260頁例題)

        (1)期權(quán)交易的參與者

        (2)期權(quán)費(fèi)

        (3)執(zhí)行價格

        (4)合約標(biāo)的物和數(shù)量單位

        (5)合約期限和到期日

        7.股票看漲期權(quán)與認(rèn)股權(quán)證比較

        (1)股票看漲期權(quán)與認(rèn)股權(quán)的共同之處

        1)兩者均是權(quán)利的象征，持有者可以履行這種權(quán)利，也可以放棄權(quán)利

        2)兩者都可以轉(zhuǎn)讓

        (2)股票看漲期權(quán)與認(rèn)股權(quán)證的區(qū)別

        1)股票看漲期權(quán)是由獨(dú)立的期權(quán)賣者開出的，認(rèn)股權(quán)證是由發(fā)行債務(wù)工具的股票的公司開出

        2)認(rèn)股權(quán)證通常是發(fā)行公司為改善其債務(wù)工具的條件而發(fā)行的，獲得者無須交納額外的費(fèi)用，而股票看漲期權(quán)則需要購買才可以獲得

        3)有的認(rèn)股權(quán)證是無期限的，股票看漲期權(quán)都是有期限的。

        8.金融期權(quán)交易與金融期貨交易的不同特征

        (1)交易場所：交易場所：有的期權(quán)合約在交易所內(nèi)交易（標(biāo)準(zhǔn)化的合約），有的在場外交易（非標(biāo)準(zhǔn)化的合約），期貨交易都在交易所內(nèi)交易。

        (2)交易雙方的關(guān)系：期權(quán)合約賦予買方一定權(quán)利，期權(quán)賣方?jīng)]有任何權(quán)利，隨時準(zhǔn)備履行相應(yīng)的義務(wù)，期貨交易雙方具有不等的權(quán)利和義務(wù)

        (3)風(fēng)險分擔(dān)：期權(quán)交易買方虧損風(fēng)險無限，盈利風(fēng)險無限;賣方虧損風(fēng)險無限，盈利風(fēng)險有限;期貨交易雙方的贏利風(fēng)險都是無限的

        (4)保證金：期權(quán)買方不具備交納保證金，期權(quán)賣方需要交納保證金但不必每日計算盈虧，到期前無現(xiàn)金流動;期貨交易雙方都需要交納保證金且每日計算盈虧

        (5)價格波動：期權(quán)交易每日價格波動無最高限度限制;期貨交易交易所對各類期貨合約都規(guī)定了每日價格波動的最高幅度

        9.金融互換與交易掉期的區(qū)別

        (1)表現(xiàn)形式不同：互換以合約形式表現(xiàn)，是一種衍生工具.掉期是一種交易方法，并沒有實(shí)質(zhì)的合約，更不是一種衍生工具。

        (2)交易場所不同：互換在專門的互換市場上交易，掉期是在外匯市場上進(jìn)行的，本身并沒有專門的交易場所。

        (3)期限不同：互換是1年以上的中，長期貨幣或利率的互換交易，掉期是1年以內(nèi)的貨幣交易。

        (4)業(yè)務(wù)操作不同：貨幣互換是包括利率一起交換的互換交易，前后交割的匯率是一致的，掉期交易其間不包括利率的交換，且前后兩個方向相反的交易的匯率是不一致的.

        (5)目的不同：互換是管理資產(chǎn)和負(fù)債及籌措外資時運(yùn)用的金融工具，掉期交易一般用于管理資金頭寸。

        (三)選擇

        金融衍生工具市場通常有倆部分：場內(nèi)市場和場外市場

        股票期權(quán)是金融期權(quán)最早出現(xiàn)的品種

        二我國的衍生金融工具市場

        1992年上海外匯調(diào)劑中心率先創(chuàng)辦了上海外匯期貨市場，開辦人民幣匯率期貨交易，

        同年12月傷害證券交易所推出第一張國債期貨合約

        1993年3月海南出現(xiàn)非正式股票指數(shù)期貨交易

        1994年11月深圳證券交易所認(rèn)股權(quán)證交易掀起熱潮

        遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的，通常是在倆個金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與其客戶之間簽定。遠(yuǎn)期交易一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)交易，而是在場外市場中交易。

        (通俗講買方將原來買入的期貨合約賣掉，賣方將已經(jīng)賣出的期貨合約買回，克服了遠(yuǎn)期交易流動性差的問題

        現(xiàn)代期貨交易誕生在美國。期貨合約最早的標(biāo)的物是農(nóng)產(chǎn)品

        金融期貨市場交易者的類型主要有商業(yè)性交易商和非商業(yè)性交易商倆大類

        5.金融期貨交易的功能

        從微觀角度來看無論哪種形式的金融期貨其功能無非倆種：其一為了在交易中贏利或投機(jī)；其二為了轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)價格波動的風(fēng)險。以股票指數(shù)期貨為例予以介紹（一）股票指數(shù)期貨的投機(jī)功能

        在股票指數(shù)期貨交易中，存在“多頭”交易和“空頭”交易的區(qū)別（多頭交易是先買進(jìn)股票指數(shù)期貨合約，待價格上升時再將合約賣出，從中獲利；空頭交易是先賣出股票指數(shù)期貨合約，待價格下跌時再買入的方式）

        （二）股票指數(shù)期貨的套值保值功能

        從宏觀角度而言期貨市場有價格發(fā)現(xiàn)的功能。期貨價格是所有參與期貨交易的經(jīng)濟(jì)上的主體對未來某一特定時間內(nèi)現(xiàn)貨價格的期望或預(yù)期。

        期權(quán)交易的參與者主要包括期權(quán)買入者，期權(quán)賣出者和中介經(jīng)濟(jì)商

        期權(quán)費(fèi)是由期權(quán)合約的買方向賣方支付的，也就是購買期權(quán)合同的價格

        合同的約定期限越長，標(biāo)的的資產(chǎn)（如股票）價格波動程度越大，期權(quán)費(fèi)越高。

        執(zhí)行價格是指由期權(quán)交易雙方在買賣期權(quán)時所敲定的某項金融商品在期權(quán)合約執(zhí)行時的價格

        二金融互換的演變和發(fā)展

        （一）平行貸款

        （二）背對背貸款

        （三）互換交易的產(chǎn)生和發(fā)展

        三互換交易市場的主要業(yè)務(wù)

        互換交易市場的主要業(yè)務(wù)是利率互換和貨幣互換

        （一）利率互換

        利率互換交易最普通的的形式是浮動利率和固定利率的交換

        （二）貨幣互換

        貨幣互換的基礎(chǔ)是交易雙方在不同貨幣的金融市場上具有比較優(yōu)勢

        互換收益是雙方籌資成本節(jié)省的總和不考慮中介的情況下雙方可以平分這部分互換收益

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